波浪理论是一种分形。回顾 A 股历史，前三次牛市的下跌三浪 ABC 是非常清晰的。下图右侧，就是目前，是 20 年压力趋势线突破后的回踩。

如果图片较小，可点击放大，再次点击还原，或使用 Ctrl/⌘ + 鼠标滚轮，整体缩放网页显示。

这是这次牛市的浪形结构，一、二、三浪，也是较为清晰的。

对于第三浪的分析非常关键，目前大盘调整，情形有两种可能：

• 1. 大盘处于第三浪第 5 子浪的上涨过程中的调整，见黄色箭头；
• 2. 大盘已经走完第三浪第 5 子浪，进入了第四浪的调整，见蓝色箭头。

假设是情况 1，大盘处于第 5 子浪，目前运行了 2 周，从周期上说，由于第 3 子浪运行了 9 周，那么第 5 子浪通常斐波拉契量能对等¹，为 8 周，又基于此假设，由于第 5 子浪为推进浪，已上涨天数为 7 天，已下跌天数为 4 天，剩余调整天数为 7- 4 = 3，因此，本周接下来的 3 个交易日，最多下跌 2 天，再不能超 2 天，如果超过，上述情况 1 则不成立。那意味着，大盘此时的走势不可能是第 5 浪，而是情况 2 了，而在情况 2 中，大盘已提前进入了大四浪调整，这种情况比较严重，那意味着，今年行情已经结束了。因此，本周五非常关键，在对国际形势和宏观研判中，本周五必涨，否则，牛市不在。

按预期，本周科技应结束调整，大盘不能再以拉升银行股为主线（今日银行板块创出今年新高），必须回归科技主线。

这两周造成投资者朋友们摸不准主线的原因，一方面最直接的是前期科技获利盘收益的落定（部分基金第三季度调仓），另一方面，目前宏观数据也没有好转，比如 PPI 等依然萎靡，在一方面，关税Z 3.0 也有影响（但可以忽略）。回顾这段时间，投资体感很差的源头，在我们预期关税Z影响时，主力高开高走，在我们以为关税影响消除时，主力低开低走，完成了一次性质极其恶劣的诱多，很多朋友也是在那几天被动起来。而在这段时间里，我们的防御板块，有色和医药，走势也相当值得吐槽。如作为创新药龙头的百济神州-U，也是在昨日和今日完成极糟糕的诱多，创新药方面要注意的是，如果未来几天，最多下周不能修复回来，则到年底都难有像样的行情。

回顾市场走势，在现在这种情况下，可以先按情况 1 做好准备，如果周五前科技修复，则大盘的预期依然第三浪的 5 子浪，上涨 8 周，到12月中结束，接下来的主线是科技（半导体等高位的科技要注意风险），如周五科技依然没有动作，则对大盘的认识，可能之前的浪形预判需要重新调整分析，从现在开始，一直可能调整到明年，如果真是这一种情况，也不用过于担心，只是时间换空间，更长时间的调整，意味着更高涨幅的牛市第五浪行情，科技不是不涨，而是来得略晚，涨得更高。

综上所述，目前复杂情形下，唯有相信国运，因为只有科技才能解决竞争瓶颈问题，而不会是任何其它方向。

落实到操作上，就是，我们在周五时观察科技的修复情况，如果科技修复，则可以坚定持有，等待科创 50 再创新高，并突破前高；如果周五科技修复不及预期，甚至到下周科技和创新药依然萎靡，则我们的主要仓位需转向防守方向。这类似今年上半年的大金融牛市，可考虑重仓高股息方向，大金融、煤炭、电力、高速公路基建等防御板块，静待科技回归。但我个人认为，这种预期的可能性不高。在科技还未呈现修复的这段时间里，我们主要考虑做T，逢高降低仓位，在尾盘指数出现 V 形走势时接回。比如今日就适合在开盘卖出，下午 V 形反转时接回。

上面就是今天下午的分析，观点非常清晰，有不清楚可以留言提问我。

脚注：

1. ¹ 即 2、3、5、8，各为一级，比如 9 以下是 8，7 以下是 5， 4 以下是 3、2 等。